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“黄牛退场”，不是泡泡玛特最大的问题

虎嗅 · 2026年10月31日 07:26 UTC

泡泡玛特正在过冬。 10月27日，泡泡玛特发布公司2026年第三季度数据，整体收入腰斩。海外下滑幅度最高达到75%，基本盘中国市场收入也同比收缩了25%至30%。其中，国内线上渠道收入暴跌45%至50%，线下收入收窄得相对温和，跌幅为5%至10%。 面对收入大降的担忧，COO司德回复：“国内市场在三季度也受到了宏观经济的影响。但如果大家去店里面，会感受到顾客的热情和门店热闹的氛围没有发生变化。” 但现实中，走进门店的普通消费者，甚至黄牛，不一定会这么认为。 “门店现在像个博物馆。”有玩家向剁椒Spicy吐槽：货架上的展示样品整整齐齐，但无货可买。这种场景让人联想到早年Labubu爆火时全网声讨的“饥饿营销”和“养牛”。 但与去年不同的是，这种缺货并没有在二级市场上激起过去那种狂热的溢价追逐。…