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高途的财报、罚单与“素质教育”

虎嗅 · 2026年9月2日 08:04 UTC

8月27日，高途交出了一份看起来不错的季报：收入16.7亿元，同比增长20.2%，现金收入26.9亿元创历史新高，净亏损收窄37.1%。管理层把费用率的改善归功于AI，并给出了下一个季度继续双位数增长的指引。 市场没有鼓掌。财报次日，股价收于1.88美元，公司市值约4.4亿美元。五年前，这家公司的股价是149美元，市值378亿美元。 一家年收入超过61亿元、账上现金近40亿元的公司，如今只值4.5亿美元。这组对照，是理解高途的起点。投资者折价的，显然不是利润表，而是利润表背后的东西。 01 财报的两面 单看二季度，数字确实漂亮。但若把时间轴拉长，画面会晃动。往前翻一个季度，高途一季度净利润只有3451万元，同比骤降72.2%；2025年全年，公司在收入增长35%的同时仍录得3.23亿元净亏损。…