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长鑫的千亿利润里，藏着第一个拐点

虎嗅 · 2026年10月24日 16:16 UTC

一 10月16日晚，长鑫科技发布前三季度业绩预告：营收约2650亿至2700亿元，归母净利润约1310亿至1325亿元。去年同期，这家公司还亏损52.8亿元。 这确实是个历史性的数字：一家三年前还在巨亏的国产DRAM厂商，九个月赚出了超过1300亿元。 但如果把三季度单独拿出来看，会发现一组不太对劲的数字：三季度营收比二季度多了约152亿至202亿元，归母净利润只多了约5.5亿至20.5亿元。 换句话说，每多卖100元，只多赚了4到10元。而就在上一个季度，这家公司的归母净利率还是53%。 存储芯片是典型的重资产、高固定成本行业。厂房和设备的折旧基本是固定的，多卖出去的每一颗芯片，大部分都直接变成利润。所以在涨价周期里，存储厂商的利润增速总是远远跑赢营收增速。 长鑫三季度恰好相反：多卖的钱，几乎没有变成利润。…