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金鸡还是草鸡？AI投资进入反身性阶段

虎嗅 · 2026年11月3日 02:11 UTC

上周五标普500跌1.8%，创6月以来最大单日跌幅；纳斯达克跌2.9%，距离高点已经回撤近8%。10月也成了2025年3月以来市场最差的一个月。这个波动背后是一个真实的焦虑：巨头们的现金流开始不够用了，债务问题浮出水面。 上周，谷歌、微软、亚马逊相继交出财报，再加上此前的Meta，一幅过去很少见的图景出现了。 •谷歌的自由现金流约为负91亿美元，连续第二个季度为负； •亚马逊按其现金流表计算，单季约为负335亿美元； •Meta按公司披露口径，约为负21亿美元。 •微软虽然仍有约186亿美元的正自由现金流，但同比也下降了约27%。 各家的具体定义略有差别，却共同指向一个变化——昔日巨头们引以为傲的巨额现金流，正在被更庞大的投资支出吞进去。…