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递归算力资本周期：AI算力过剩会是必然结局吗？
过去这一年，全世界在以创纪录的速度建算力。 四大云厂商2026年资本开支合计约7250亿美元，比上一年涨77%，高盛预测2025到2030年累计投入会到5.3万亿。HBM、CoWoS、先进制程、数据中心机房和电网，整条链在同时扩产。 按老规矩，这么干算力过剩是必然结局。因为传统资本周期理论下，如此大规模扩产的默认答案是：供给过剩，价格走低，然后出清——上世纪80年代的造船、2001年的电信、2010年代的光伏，剧本大同小异。 但这个判断依赖一个前提：供给不改变需求结构，或对需求的反作用弱而慢。传统资本周期下，基础设施也会创造新的用途。只是这类反馈远慢于产能释放，所以只要扩产持续，供给总会追平需求。…
