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净利翻倍，工业富联还是“代工厂”吗？
工业富联2026年半年报发布。 上半年，公司实现营业收入5578.61亿元，同比增长54.63%；归母净利润237.40亿元，同比增长95.99%。云服务商AI服务器收入增长2.3倍，GPU AI机柜和ASIC AI机柜出货量分别增长3.2倍和3倍。 这些数字足以支撑一份“AI业务全面爆发”的财报解读。 但工业富联的毛利率只有7.15%。虽然较上年同期有所提升，仍然保留着制造业薄利多销的特征。半年赚到237亿元，与7%左右的毛利率同时出现在一张利润表里，也让市场对这家公司的判断走向两个极端。 一部分投资者认为，AI服务器正在改变工业富联的业务结构，公司已经不能继续按照传统代工厂估值；另一部分投资者则认为，无论生产iPhone还是AI服务器，只要毛利率仍停留在个位数，工业富联就没有摆脱代工模式。…
